同庆楼：业绩下滑、同业竞争都不是事儿 实控人就是不愿和亲兄弟一起发家致富

这是一家业绩下滑严重、人员流失率较高的企业，尽管顶着近些年来唯一一家A股上市的纯餐饮企业光环。

同庆楼4年前就递交了招股书，不过可能是因为一心忙着接受IPO辅导，他们并没有在业绩上展现出为上市要做的努力，财务数据中一个又一个负号，看起来很是触目惊心。与此同时，同庆楼打着餐饮企业的招牌，暗地里还做着一些房地产生意，为了安抚好投资者，他们承诺，一定把这7.35亿元募资款好好用于发展主业。而为了上市，实控人也走出了“六亲不认”的步伐，将自己过去的从业履历剥离，表示自己不与亲兄弟一起发财。

业绩下滑、人员流失和神奇的应收款

2016年6月21日，同庆楼递交招股说明书，同期交表的广州酒家已经上市好几年了。据招股说明书，2013～2017年，同庆楼的营业收入分别为8.62亿元、10.68亿元、11.61亿元、12.72亿元，同期扣非净利润分别为2677.16万元、7423.93万元、7906.58万元、1.22亿元和1.58亿元。

此后的发展颓势也是显而易见的，财务数据中的负号触目惊心。2018～2020年一季度，同庆楼的营业收入分别为14.89亿元、14.63亿元和1.94亿元，同比增长分别为3.73%、-1.78%和-53.56%；同期扣非净利润分别为1.95亿元、1.79亿元和3617.50万元，同比增长分别为23.66%、-8.17%和-48.58%。2017～2020年一季度，同庆楼经营活动产生的现金流量净额分别为2.24亿元、7998.37万元、6851.00万元和-5442.76万元，现金流一路走低。

招股书更是预计，今年上半年同庆楼可实现营业收入4.85亿元～5.11亿元，同比下降超30%；归属于公司普通股股东的净利润7829.52万元～8926.33万元，同比降幅20%～29%。

上市交表早是早，但同庆楼却没有与之相匹配的发展。招股说明书显示，2017～2019年，同庆楼的门店数量分别为51家、51家和56家，而2013年就已经有43家门店了，6年中门店数量仅增加13家。但他们自己也在招股书里说，餐饮百强企业连锁规模程度有所扩大，连锁经营仍然是企业做大做强的主要模式。

而这家公司似乎也不太留得住员工，流失率较高。2017～2019年，同庆楼的员工流失率分别为46.74%、44.88%和46.95%，其中店长流失率分别为15.58%、19.18%和16.44%，厨师流失率分别为38.35%、38.11%和37.02%，中层管理人员流失率分别为19.25%、19.16%和19.49%。

另外，同庆楼还有一笔账龄4年的款项，科目很奇葩——IPO中介服务费，金额862.74万元，占应收款总数比达到20%。是的你没有看错，是一笔其他IPO中介机构还欠同庆楼的服务费。

A股餐饮板块素来冷清，自1997年4月西安饮食登陆深交所以来，20多年里仅有全聚德、湘鄂情、广州酒家顺利上市。餐饮业分析师、凌雁咨询管理首席分析师林岳表示，老字号餐饮品牌上市之后普遍遇到了同样的问题——有了资本后应该如何使用资本，门店扩张阶段，压力会越来越大，因为运营成本高企不下，开店也需要标准化管理模式，但很多老字号在这方面却并不擅长。

同业竞争欲盖弥彰

网络社交平台上一直有些提问，诸如“安徽同庆楼集团和梦都集团是什么关系”，底下有条回复，沈基水兄弟二人把芜湖的同庆楼给收购后，就把同庆楼开到合肥去了，1个在马鞍山开梦都，1个在合肥搞同庆楼。

公开资料显示，同庆楼实控人沈基水的胞弟沈基前从事餐饮行业多年，沈基前直接、间接控制12家公司，其中大部分为梦都餐饮相关企业，与同庆楼从事相同或相近的业务。招股书信息显示，梦都餐饮系沈基水胞弟沈基前控制的企业，总部在安徽省马鞍山。还有一家合肥市梦都餐饮发展有限公司，是同庆楼的关联方，但已注销。

还有一家不得不提的公司，马鞍山市普天投资发展有限公司（下称马投公司），前身为马鞍山市梦都投资发展有限公司，实控人沈基水。

梦都可不是一家简单的企业，早在2007年的马鞍山日报中就有报道。“作为安徽省餐饮业的领军企业，梦都的发展是跨越式的。从10多年前2000元的艰苦创业，到如今拥有员工2000多人，资产总额3亿元，企业以连锁餐饮为主，集宾馆、酒店管理、房地产开发、旅游娱乐、食品加工于一体。”

互联网也是有记忆的，2010年，梦都集团在皖、苏两省拥有2家宾馆，9家餐饮酒店中其中就有同庆楼马鞍山路店、同庆楼新站店、同庆楼阜南路店等。而梦都集团旗下梦都餐饮的全部股权，则是2011年沈基水转让给沈基前和王燕的。

同庆楼在招股书中一再强调，“沈基前所控制企业中存在与同庆楼从事相同或相近的业务，但由于两者之间在股权、财务、资产等方面均为独立的主体，对发行人的经营和财务不构成影响，该情形不构成同业竞争，对发行人本次发行上市不构成实质性障碍”，但该问题仍然引起了证监会的关注。

在此前的反馈中，发审委要求同庆楼说明，沈基水将梦都餐饮全部股权转让给沈基前和王燕而非发行人的原因，定价依据，是否公允，交易是否真实，价款是否支付完毕，是否存在股权代持转让前后的股权情况，梦都餐饮的业务、经营情况及报告期内主要财务数据，以及沈基水、沈基前对外投资的情况，双方是否持有对方控制公司的股权，是否在对方控制公司中担任职务等。

同庆楼方面表示，自2011年7月沈基水将其持有的梦都餐饮全部股权转让给沈基前和王燕后，沈基水与沈基前所控制企业之间不再具有任何股权关系，亦不存在代持的情形。目前沈基水、吕月珍及其控制的企业与沈基前及其控制的企业之间不存在股权关系，也不存在在对方控制的企业任职的情形。

就是说，我把以前的公司转给你后，我和你不存在股权关系，尽管我们是兄弟关系，但我们不做关联生意。如此看来，在这个人情社会，沈基前和沈基水绝对是一股清流。

另外，从招股书中也不难看出，两兄弟还有不少房地产生意，这也解释了为什么同庆楼的招股书中还有这么一条很有意思的承诺——募集资金投入的新开连锁酒店项目使用房产均以租赁方式取得；募集资金投入的原料加工及配送基地项目为公司自建房产，建设房产全部自用；不会直接或间接利用募集资金投资于房地产或变相投资房地产。

什么意思呢，就是同庆楼跟投资者保证，我们上市后会好好做餐饮，不做房地产。

（来源：红海财经网的财富号 2020-07-27 11:54） [点击查看原文]